特朗普关税：对市场和主要货币的影响 

由于美国总统特朗普对加拿大、墨西哥和中国实施的关税，市场经历了剧烈的双向价格波动。这些关税的速度、范围和广度可能超出了预期，最初导致美元走强，日元因避险需求表现优异。风险市场出现抛售，包括股票以及澳元和纽元等与经济增长密切相关的货币。 

市场波动加剧，新闻头条引发市场动荡。当天晚些时候，美国与墨西哥达成协议，将关税实施推迟一个月，而在美国市场收盘后，对加拿大的关税也被推迟。市场情绪恶化，人们对全球经济增长的担忧加深，报复性措施引发市场初步波动。目前，市场密切关注是否会有更多关税延期协议或新的关税政策出台。

关键要点 

• 特朗普关税引发市场波动，推动美元和避险资产走强，同时打压风险货币。 
• 关税延迟协议达成后，货币走势逆转，加元和墨西哥比索有所回升。 
• 长期关税可能影响全球增长，提高美国通胀，并改变贸易格局  

特朗普关税政策时间线 

2025年4月2日 ^[1,2]

• 特朗普政府全面加征10%基础关税：自4月5日起，美国将对绝大多数进口商品征收10%基础关税。针对约60个国家的更高报复性关税将于4月9日生效，其中中国（54%）、欧盟（20%）和日本（24%）面临更高税率，旨在缩减其对美贸易顺差。
• 美国关税水平飙升：平均进口税率从2024年的2.5%激增至22%，逆转了数十年的贸易自由化政策。
• 市场剧烈震荡：特朗普宣布关税新政后，投资者情绪急转直下。道指期货暴跌2.5%，标普500期货重挫3.6%，纳斯达克100期货跌幅达4.5%。

2025年3月26日 ^[3,4]

• 特朗普政府对进口汽车加征25%关税：美国将对非本土生产的汽车及轻型卡车征收25%关税（现行税率2.5%），新税率将于4月2日生效，4月3日起开始执行。
• 科技板块领跌市场：芯片股拖累科技板块走低，英伟达重挫近6%，博通下跌约5%。费城半导体指数大跌3.3%。
• 主要股指全线收跌：标普500指数下跌1.12%，收于5712.20点；以科技股为主的纳斯达克指数下挫2.04%；道琼斯指数微跌0.31%。

2025年3月6日 ^[5,6]

• 特朗普推迟对加拿大和墨西哥符合美墨加协定商品的关税：美国暂时豁免了部分来自墨西哥和加拿大的进口商品关税，涵盖约50%的墨西哥商品和38%的加拿大商品。该豁免将于4月2日到期。
• 美国市场下跌：特朗普对符合美墨加协定商品的一个月关税延期未能提振市场，不确定性抑制了市场情绪。纳斯达克指数下跌2.61%，进入调整区域，而道琼斯指数下跌近1%，标普500指数下跌1.8%。

2025年3月5日 ^[7,8]

• 特朗普宣布对汽车制造商实行一个月关税豁免：在关税生效数小时后，白宫豁免了符合2020年美墨加协定规则的北美制造车辆。
• 汽车制造商股票上涨：主要汽车制造商的股价在豁免宣布后大幅上涨，福特上涨5.8%，通用汽车上涨7.2%。

2025年3月3日 ^[9,10]

• 特朗普确认对加拿大和墨西哥征收25%关税：特朗普宣布从3月4日起对加拿大和墨西哥征收25%的关税，并表示与美国邻国的谈判“已无余地”。
• 美国股市下跌：特朗普的言论引发美国股市抛售，截至收盘，标普500指数下跌1.76%，道琼斯指数下跌1.48%，纳斯达克综合指数下跌2.64%。
• 金属价格上涨：黄金期货上涨1.9%，白银期货大涨2.6%，铜期货上涨1.4%，今年以来累计上涨15%。

2025年2月10日 ^[11] 

• 美国对钢铁和铝征收25%关税：特朗普恢复对钢铁和铝进口征收25%关税，取消了对加拿大、墨西哥、日本和韩国等盟友的豁免。澳大利亚最初也被列入其中，但特朗普后来表示，在与澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯讨论后，他将考虑豁免。该关税将于3月4日生效，旨在抵制外国补贴并保护美国钢铁制造商。 
• 对等关税政策：特朗普宣布计划对所有贸易伙伴征收与其对美国商品征收相同水平的关税。政府官员尚未确认这些关税是否会叠加在新宣布的钢铁和铝关税之上。 
• 行业反应：美国钢铁生产商对关税表示欢迎，美国钢铁公司（NYSE: X）、克利夫兰克里夫斯公司（NYSE: CLF）和纽柯公司（NYSE: NUE）的股价上涨。然而，制造商警告称，较高的原材料成本可能会导致消费者价格上涨。 
• 未来关税扩展：特朗普表示，未来几周可能还会对半导体、汽车和制药行业采取进一步的关税措施。 

2025年2月4日 ^[12] 

• 美国对加拿大和墨西哥的关税： 特朗普总统同意将对加拿大和墨西哥实施25%关税的计划推迟30天。该决定是在与加拿大总理贾斯廷·特鲁多和墨西哥总统克劳迪娅·谢因鲍姆的最后通话后作出的。两国领导人同意加强边境管控，以应对移民和毒品走私问题。 
• 中美贸易紧张局势： 美国对中国进口商品加征10%关税，中国随后对美国商品实施报复性关税，包括煤炭、液化天然气、原油和农业机械。 
• 加拿大边境安全计划： 加拿大宣布13亿美元的边境安全计划，包括近1万名前线工作人员，并加强与美国执法部门的协调，以打击芬太尼走私。 
• 墨西哥边境加强措施： 墨西哥同意向北部边境部署1万名国民警卫队士兵，以换取美国限制枪支流入墨西哥。 

2025年2月1日 ^[13] 

• 新关税实施： 特朗普总统于2025年2月1日对加拿大、墨西哥和中国实施新关税。行政命令包括对加拿大和墨西哥进口商品征收25%关税（加拿大石油和能源产品除外，后者面临10%关税），以及对中国进口商品额外征收10%关税。 
• 报复措施： 加拿大对美国商品（如酒类、服装、家用电器和木材）征收25%关税。墨西哥原计划实施类似的报复性关税，但随后达成协议，将关税推迟执行。 

关税如何影响全球货币

不出所料，美元大幅上涨，而加元和墨西哥比索因对经济增长放缓和可能衰退的担忧而下跌。其他受影响的货币包括澳元和纽元，它们与中国经济及全球经济密切相关。 

欧元也出现下跌，因为特朗普准备对欧元区进口商品加征关税。与此同时，日元因避险需求走强，而瑞士法郎也受益，但其走势与欧元区密切相关。 

随着墨西哥和加拿大关税延期协议的达成，这些货币的走势在当天晚些时候发生逆转。事实上，加元最终收涨，而其他主要货币也填补了早盘的跌幅，并最终收于正区间。  

关税与汇率之间的联系

关税通过改变贸易流动影响汇率，同时影响市场对货币的需求。这些关税可能通过减少进口、改善贸易平衡，从而促进本国货币走强。 

通常情况下，当一个国家对进口商品征收关税时，进口商品数量会减少，这降低了对外币的需求，因为进口减少意味着支付给外国供应商的资金减少。这种需求下降可能导致本币相对外币走强。 

例如，如果美国对加拿大商品征收高额关税，美国企业可能会减少从加拿大的采购，从而降低市场对加元的需求，使其相对美元贬值。然而，如果加拿大对美国商品实施报复性关税，则可能产生相应的反向影响。 

贸易平衡和货币估值的影响 

关税是对进口商品（而非服务）征收的税费，通常按照产品价值的一定比例收取。例如，对加拿大和墨西哥进口商品征收25%关税意味着，在美国市场售价40美元的商品将面临额外10美元的费用。 

各国政府使用关税来保护本国产业免受外部竞争的影响，并调整贸易不平衡。关税可能减少从特定国家的进口，导致该国货币因需求下降而贬值。 

当然，汇率受到多种因素的影响，关税只是其中之一。  

案例分析：特朗普关税政策下的货币波动

自特朗普宣布关税政策以来，市场波动加剧。市场避险情绪升温，全球增长相关货币遭遇抛售，而避险货币受到青睐。然而，在美国市场开盘后，美国与墨西哥达成协议，使得市场情绪逆转，早盘的跌势得到修复。 

加拿大的关税延期协议进一步推动了市场回暖。如果未来关税被取消或进一步推迟，市场整体经济前景可能不会受到太大影响，而美元走势将取决于市场如何定价关税风险。  

美元走势 

美元自2024年9月以来持续走强，并在2025年1月中旬触及两年高点。事实上，美元的通胀调整后汇率已达到1985年以来的最高水平。 

2024年的市场主题是“美国经济优越性”，在新政府采取关税、移民管控、财政刺激和放松监管等政策背景下，美国经济表现强劲，美联储维持政策不变，投资者普遍看好美元。  

其他货币的影响

澳元和纽元等对全球经济增长敏感的货币因市场避险情绪而遭遇抛售。与此同时，日元和瑞士法郎等避险货币表现相对较强。欧元则因市场预期特朗普将对欧元区商品征收关税而遭遇较大抛售。

长期货币影响 

许多经济学家认为，贸易战不会让任何一方受益，因此被形容为对所有参与国而言都是一种“双输局面”。针锋相对的关税措施可能会导致不断升级的反应，最终打压市场情绪和经济活动。 

通常情况下，部分关税成本将由消费者承担。这意味着卖家可能会提高进口商品的价格，从而加重美国的通胀压力。一些经济学家甚至认为，通胀率可能会显著上升。 

在这样的环境下，美元可能会走强，就像2018-2019年那样。因为美国经济增长预计仍然强于主要贸易伙伴，同时美联储的政策相对不那么鸽派，使得利率差异继续支撑美元。然而，若贸易战全面爆发并长期持续，市场可能会质疑其对美国经济增长和贸易关系的长期影响。相反，受到关税打击的国家可能会经历经济增速大幅放缓，甚至面临衰退的风险。  

市场波动与投资者情绪

市场情绪最初大幅恶化，波动性迅速上升，投资者努力消化相关消息。市场转向“避险模式”，股市遭抛售，避险货币受到追捧。然而，后来墨西哥同意将关税推迟一个月的消息传出，导致市场情绪逆转，早前的走势出现回调。 

VIX指数（被称为华尔街“恐慌指数”）最初突破长期均值，但在美国交易时段晚些时候回落至19以下。目前市场情绪仍然不稳定，这种不确定性不利于企业的长期投资规划。 

全球贸易格局的变化 

原定对加拿大和墨西哥征收的关税，可能会破坏持续数十年的自由贸易协定。某位经济学家估算，这些关税的总规模约为特朗普第一任期内所有贸易行动的五倍，可能带来的贸易冲击甚至超过英国脱欧对英国经济的影响。 

加拿大和墨西哥经济可能陷入衰退，美国的通胀率可能重新升至3%以上，而美国的经济增长也可能受到拖累 ^[14]。同样，亚洲和中国的经济增长也可能受到类似甚至更大的冲击。 

结论：未来市场关注点

当前市场不确定性极高，许多问题仍悬而未决，例如关税将持续多久，是否会有豁免，特朗普政府的进一步行动，以及是否会面临法律挑战。 

对于短线交易者而言，掌握最新市场动态至关重要。对于长期投资者，则需关注更深远的经济影响。密切关注新关税政策或延期协议，将有助于捕捉市场反应带来的机会。 

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参考